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大摩:粮食价格可能在今年见顶

点击查看大摩食品通胀与安全的线上研讨会要点。

摩根士丹利(Morgan Stanley)最近举办了一场关于食品通胀与安全的线上研讨会,会上来自世界各地的专家讨论了各种话题。在研讨会之前,大摩发表了一份由该行30多名分析师参与制作的全球合作报告,题为《粮食安全与通胀:从种子到商店》。下面为报告和研讨会要点总结:

1.

多数专家和高管的观点与大摩基本一致,即食品价格可能在2022年见顶,这一观点投资者的共识远期大宗商品价格有所出入

会上关于影响粮食价格变量的讨论很多。例如,一家化工公司的高管认为钾肥价格可能已经达到峰值,但他也认为钾肥价格将保持在高位,与之前化肥价格低得多的时期形成脱节。

其他专家还指出了一些至关重要(且难以预测)的变量对食品价格的影响,如天气(尤其是在未来几个月的南美洲)、能源价格和地缘政治(许多发言者强调了最后两个变量之间的密切联系)。

2.

有关粮食价格的前景,随着化肥价格的下降,农民仍在进行充分的投资,以推动产量增加,这支持了大摩的观点——粮食价格将在2022年见顶。

话虽如此,天气可能会导致谷物价格高企,尤其是在连续第三次拉尼娜现象发生的可能性越来越大的情况下(上一次发生这种情况是在2001年),而且巴西和阿根廷的土壤已经干燥。这可能会对明年的库存造成破坏,并已成为一个关键问题。

市场人士不太担心美国的天气和农作物,他们认为收成应该会不错,并会带来更多库存,使短期价格得到缓解;他们还认为出口限制虽然在短期内产生压力,但之后影响会逐渐消失,他们也不太担心俄乌冲突会影响粮食供应。

大摩:粮食价格可能在今年见顶

3.

大摩分析师里卡多·阿尔维斯(Ricardo Alves)在最近的报告中强调了这一动态:

蛋白质价格,尤其是牛肉价格,可能会继续上涨

里卡多在最近的“牛肉超级周期”报告中引用了一段话,这段话引起了许多投资者的共鸣,“我们深入的供需分析显示,目前世界上的牛肉供应还不足 牛肉是最昂贵的蛋白质,因此需求当然与贸易减少相关(猪肉和鸡肉的关系),但有多种趋势有利于牛肉的强劲持续需求(例如,中国的城市化进程逐步推进,人均收入增加,牛肉的普及率更高)。 

大摩:粮食价格可能在今年见顶

4.

对“下游”行业的影响:随着杠杆从供应商转向零售商,包装食品公司正面临越来越多的零售商对更高定价的抵制。

虽然投入成本压力可能会缓和,但消费者在食品购物时对价值的日益关注以及零售商对高定价强烈的抵制,可能会影响包装食品公司的收入前景。专家们强调,零售商越来越注重成本,并向消费者提供有价值的产品,这应该会使零售商在价格谈判中更具有优势。  

  • 5.

地缘政治问题可能会继续现有的粮食供应链造成压力,短期内难以解决。北约最近表示,俄乌冲突有可能持续长达数年。在这种情况下,在乌克兰建立稳定的农产品供应链和贸易走廊变得十分困难。

同样,对俄罗斯的制裁被解除也不太现实,食品出口摩擦将会持续存在。大摩近期提到,粮食问题是地缘政治问题对供应链构成长期挑战的一部分。在全球化放缓和“多极世界”的双重趋势下,企业出于对供应链安全和公共政策合规的需要,在供应链的投资方面会增加地域多元化。这些转换可能代价高昂,并在发展过程中产生意想不到的结果,但它们同时也为那些被要求建立和安置新的供应链的公司和国家提供了机会。 

6.

食品价格上涨的影响在国家层面有很大不同,一些国家从中受益(如阿根廷和巴西),而其他国家则可能遭受多重负面影响。例如,包括埃及、埃塞俄比亚、索马里和也门在内的一些国家依赖粮食援助,且没有石油收入。只有尼日利亚有石油收入来抵消食品成本。虽然食品价格从最近的历史高位有所下降,但仍然高于1974年以来的任何时候,严重依赖粮食进口的国家正在增加。

7.

在过去5年里,农业科技不断普及,但目前最大的挑战是劳动力不足。虽然自动化工具是可用的,但在当前的市场中没有快速的解决方案。  

8.

可持续发展的影响是复杂的,需要投资者仔细考虑各方面。ESG必须同时解决粮食安全和探索可持续的粮食生产方法,两者之间的关系在某程度上相当复杂。在当前背景下,生产足量粮食是具有社会必要性的。然而,长期而言,不可持续的耕作方式会导致气候变化,这是粮食安全的主要结构性风险。

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