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意大利政府垮台后,交易员正对冲其脱欧的风险

德拉基执政联盟的垮台,唤醒了欧洲债券市场的潜在动荡。

继2014年欧元区债务危机爆发之后,新的国际互换和衍生工具协会(ISDA)标准生效,也就是自2014年以来签约的欧元区国家,一旦脱欧,其债务重新变成新的本国货币计价。因此,2014年以后,市面上出现了两种CDS,一种是2003版本的,一种是2014版本的

前者对冲的是违约后依然用美元/欧元计价的风险,后者对冲的是用新货币计价的风险。最近数据显示,意大利5年期CDS上涨至多14个基点,这显示投资者感觉到新货币重计价风险加大。

荷兰合作银行利率策略主管Richard McGuire表示,这是市场对意大利不稳定的政局以及欧洲央行退出负利率时代作出的反应。

德拉基执政联盟的垮台,唤醒了欧洲债券市场的潜在动荡。投资者正在疯狂抢购2014版本的信贷违约掉期合约(CDS合约),使其相对于2003版本的溢价被推高至2018年以来的最高水平,这表明他们担心未来意大利政府会退出欧元区。

昨日,意大利总统马塔雷正式宣布9月25日将举行选举,在德拉基周四早些时候辞去总理职务后,意大利总统马塔雷拉宣布解散议会。根据民调,Giorgia Meloni的意大利兄弟党牵头的一个联盟目前有望赢得大选。这也是意大利历史上首次在秋季举行大选。

对于经验丰富的交易员,他们熟悉如何对冲欧盟解体的风险。此前,在2017年法国总统大选前夕,法国信贷违约掉期合约也大涨。

此外,昨日欧洲央行意外加息50个基点,机构认为,欧洲央行加息会在一定程度上推高欧元区“外围”国家的借贷成本,这意味着意大利、西班牙和葡萄牙等国的国债收益率升幅将超过德国和法国等“核心”成员国。未来几个月欧元区南部成员国的借贷成本将稳步上升,而且可能大幅上升,因此,意大利债券进一步遭到抛售。

与此同时,欧洲央行公布了新工具传导保护工具(TPI),这是一项新的债券购买计划,将确保货币政策立场顺利传递到所有欧元区国家,旨在帮助负债更多的欧元区国家,并防止欧元区内部的金融分裂。

UPB银行全球首席外汇策略师Peter Kinsella表示,欧洲央行传达的信号是只有在利差的发展阻碍货币政策传导时,他们才会出手干预,这方面的做法很聪明,这将让市场忽略意大利政治局势的干扰,并将焦点转移至核心利率上。

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